五一假期事件回顾：（1）全球视角：五一假期期间，美伊冲突持续拉锯。伊朗通过巴基斯坦提交的14点提议遭美方“不可接受”回应，同时双方围绕霍尔木兹海峡航行问题持续对峙。国际原油价格持续震荡，影响着全球资本市场交易情绪。当地时间5月3日，欧佩克发表声明称，7个“欧佩克+”主要产油国决定6月日均增产原油18.8万桶。与此同时，美国财长贝森特发表讲话称，战争结束后油价应会大幅下降，霍尔木兹海峡今后将有更多船只通行。在这一消息刺激下，国际油价短线回落。5月4日，亚太市场大幅拉升，韩国KOSPI指数涨超4%，恒生指数涨1.24%，科技股集体大涨。（2）国内视角：五一出行人次同比增长。交通运输部预测，“五一”假期全社会跨区域人员流动量将达15.2亿人次，日均3.04亿人次，同比增长4%。单日人流、客流、车流将创历史同期新高。消费市场持续火热。进入假期以来，全国服务消费潜力释放，商品消费扩容升级。票房方面，五一放映场次更多，票价更惠民。
节前一周行情回顾：（1）五一假期前一周（4月27日-4月30日，简称本周），A股市场震荡上行，主要宽基指数多数收涨。科创50涨幅居前，达8.07%。（2）交投活跃度延续回升态势。本周日均成交额为26308亿元，较上周上升122.49亿元；日均换手率为1.864%，较上周上升0.02个百分点。（3）全A指数PE(TTM)较上周上升0.87%至23.91倍，处于2010年以来95.86%分位数；PB(LF)下跌0.37%至1.90倍，处于2010年以来54.16%分位数。
A股市场投资展望：展望节后市场行情，市场或将围绕外部地缘冲突反复、国内基本面修复以及后续政策预期持续博弈，一季度数据显示市场向好基础进一步夯实，依然要关注外部不确定性对市场交易结构的阶段性扰动。一是，外部地缘冲突持续拉锯下，原油价格依然是影响全球权益市场的重要变量。美伊冲突处在局部摩擦与军事对峙不断的状态之中，谈判难以短期内达成一致，仍是扰动全球金融市场的不确定性因素。二是，国内基本面呈现修复态势。A股收入改善且利润修复，结构性亮点突出，TMT、中游制造板块维持高景气，且一季度盈利增速提升，上游资源板块业绩显著改善。三是，政策护航市场长期健康发展。4月中央政治局会议指出“要用好用足宏观政策”“做好宏观政策取向一致性评估”，推进存量政策效能落实、强化政策协同发力。在资本市场方面，会议提出稳定和增强资本市场信心，从政策层面呵护市场长期健康发展。
配置机会：关注一：科技创新、自主可控与产业景气的确定性趋势，2026Q1数据显示，TMT与中游制造是修复的主攻方向，半导体、其他电子、通信设备、航海装备、电池等板块表现较优。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的有色金属、基础化工、石油石化等板块，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、煤化工、新能源、金融、公用事业等。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。
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